中流击水遏飞舟

　　——上半年股票基金季军：大成精选增值基金经理曹雄飞谈基金投资

　　和讯网基金频道近期推出“谁是上半年基金市场的先锋队”系列沙龙，陆续邀请2006年上半年基金净值增长率前十名的基金的“掌门人”，作客和讯基金沙龙，讲述他们的投资故事。

　　在2006年上半年基金净值增长率前十名排行榜中，大成精选增值基金以89.48％净值增长率位列第三，曹雄飞先生，就是这只业绩优异的基金的基金经理。和讯网基金频道本次荣幸地邀请到曹雄飞先生于周四(7月20日)15:00-16:00作客和讯基金沙龙，与投资者畅谈基金投资。

　　　　

　　现场实录　　

　　主持人:大家好,欢迎网友参加本期基金主题沙龙。今日进行和讯网“谁是上半年基金市场的先锋队”系列沙龙的第二场沙龙,本期我们荣幸的邀请到大成基金管理公司基金经理曹雄飞先生作客基金沙龙。在2006年上半年基金净值增长率前十名排行榜中,曹先生执掌的大成精选增值基金以89.48％净值增长率位列第三。今日曹先生将与投资者进行互动交流,畅谈基金投资。现在沙龙正式开始,欢迎大家踊跃提问。(07-20 15:00)

　　关于大成基金管理公司：逐步放弃熊市思维，更加积极进取　　

　　细雨落扬花:从已披露季报的一些基金公司看,集中持股已成为基金公司的一种投资策略,请问今年基金公司的投资策略与去年和前几年相比,发生了哪些变化？

　　大成基金公司:你好，你的问题很好。应该说，与前两年相比，基金的投资策略有了很大的转变，尽管各家公司、各个基金经理转变的时间和程度有差异。应该说，“逐步放弃熊市思维，更加积极进取”是最好的概括，这一点无论是从过去几个季度的投资组合变化，还是从交易频率的大幅提升上，均得到体现。大成基金 曹雄飞(07-20 15:48)

　　d95599:曹先生,现在高净值的基金在紧锣密鼓的搞复制、拆分,对此,你有何看法,大成基金公司有这方面的打算吗?.

　　大成基金公司:你好，在我看来，基金分拆与上市公司送红股类似，基金复制则相当于新发基金但是由同一基金经理管理。我个人认为这些措施，尤其分拆或者说送红股，对于投资者有明显的好处，免申购和赎回手续费、免分红税，便利投资者。而基金复制相当于新发一只基金，对于投资者来说，可以通过该基金经理管理的待复制基金过去的投资运作，预测和判断新基金的投资运作，也有一定的好处，在一定程度上省缺了对陌生基金经理的分析和判断过程。大成基金曹雄飞(07-20 16:00)

　　cindy_yan:不太了解大成基金。你们公司业绩最好的基金是哪只阿？

　　大成基金公司:你好，大成基金公司旗下各基金去年以来的业绩都还不错，最近一段时间，所有开放式基金的业绩都很好，包括股票型基金、债券型基金和货币基金。截至到中期，大成精选的业绩较其他基金稍好。大成基金 曹雄飞(07-20 16:08)

　　关于大成精选增值基金：相信自己在震荡的市场里可以显著跑赢市场指数　　

　　每个人都纯真:大成精选增值成立相对较晚,但从设立以来回报率水平一直相当高,在同类基金中,业绩处在最前列。您能简单介绍一下大成精选增值今年的收益情况和净值水平吗？

　　大成基金公司:今年年初我接手精选增值的基金管理工作。基于去年年底对市场的判断，提高了仓位，加大了操作频率，增持了成长性优异的消费、有色、地产、银行等行业股票，采取的策略是集中持有优势行业的优势股票，比较符合市场的走势，所以基金业绩表现较好。截至6月30日，按照晨星的统计，净值增长90％。大成基金曹雄飞(07-20 15:21)

　　bjwang_cau:请问大成曹经理,最近一个月精选的增长率怎么明显放缓了呢？而且每次大跌时跌幅都特大,是不是策略上变了．

　　大成基金公司:最近市场波动很大，基于对市场的判断，精选基金的仓位很高并且持有的品种进攻性较强，在市场调整阶段的初期，净值表现不理想，是在我自己的预期之中的。另外，过去两周多时间，由于一直在外调研，操作很少，没有及时规避掉很多风险。操作频繁是我的风格之一，但是最近由于客观原因，降低了很多，加大了净值的波动，请投资者原谅。大成基金曹雄飞(07-20 15:17)

　　经典曲线:上半年是大牛市,精选增值业绩很好,那下半年如果市场不好了,你预计精选增值会怎么样？

　　大成基金公司:你好，非常感谢您的提问。作为基金经理，我希望自己能够通过自己的最大努力，给持有人已满意的回报。我对下半年的市场是非常乐观的，尽管我也认为市场涨幅（提出新股对指数的影响）可能有限并大幅振荡，我相信自己在振荡的市场里，可以显著跑赢市场指数。至于具体的盈利目标，很难回答，从今天起，或许应该有10％以上吧(07-20 15:12)

　　每个人都纯真:大成精选增值高的收益率可能得益于上半年几乎满仓操作?据说你们主要配置了食品饮料、零售、有色金属、军工、新能源等5个行业的股票,当时为什么这样选择。现在市场形势出现了明显变化,您认为这5个行业还有机会吗？或者,新的机会在哪里？

　　大成基金公司:从我1月16日接手本基金的管理开始，基本上处于满仓操作的状况，在行业和个股上均很集中。原因就在于对于市场走势的判断。我个人的背景是7年的宏观经济和投资策略研究，兼任过银行和地产的研究员，所以投资的思路完全是自上而下，根据宏观经济和股市走势进行基金运作。我相信食品饮料、零售、有色、军工、新能源仍旧有机会，但是由于估值较高且考虑到下半年市场状况并不像上半年那样基本上单边上扬，所以也开始配置其他行业的资产。银行、地产、设备制造近期关注较多。(07-20 15:27)

　　细雨落扬花:大成精选今年已分了三次红,总共分了3块2,下半年还会再分吗？

　　大成基金公司:你好，可能还会分红。但是，由于本基金契约规定一年分红不超过六次，每次分红不低于已实现收益的50％。考虑到已实现收益很高，所以可能每次分红的额度都较大。大成基金 曹雄飞(07-20 15:52)

　　cindy_yan:看介绍,上半年你管的基金业绩应该是你们公司最好的吧？你的这个基金一直都是业绩最好的吗？很稳定吗？

　　大成基金公司:你好，我担任大成精选基金的基金经理，我希望自己管理的基金能够为持有人提供稳定、持续、较高的回报，自己一直也在尽最大的努力这么做。但是，考虑到市场的波动有时候很大，基金净值的波动也因而较大，我会更加努力工作，降低净值的波动幅度。大成基金曹雄飞(07-20 16:12)

　　张晓mm:公司在交易时间派基金经理出差,真是太不负责任了

　　大成基金公司:你好，非常感谢您对大成基金和我的关心。不过，前期的出差主要是调研上市公司，这是基金经理日常的工作之一。不幸的是恰逢市场大幅调整和振荡，这是我的责任，实在对不起投资者。另外，正如我希望的，我也会经常与我的持有人保持一些交流，介绍我的投资思路和经验教训。前两周到三个地方拜访了一些机构和个人客户，进行工作汇报。大成基金曹雄飞(07-20 16:49)

　　zyyxf:这段时间大精的表现真的让好多投资者寒心呀,希望尽快拿出净值来说话。同时,希望大成要及时做好信息披露,要不是今天的聊天知道下跌的原因,相信很多人都要赎回了

　　大成基金公司:您好，非常感谢您，对于近期的净值下跌，我真诚地道歉。您知道，近期市场调整幅度较大，尤其是前期强势的有色金属、零售、食品饮料、军工调整很大，这两天，这几个板块已经明显走好，我相信近期的净值表现会让您和其他投资者满意的。另外，前三周，我一直在外调研，在此期间又恰逢市场大幅振荡，所以很遗憾。我一定尽自己的最大努力！大成基金曹雄飞(07-20 16:44)

　　张晓mm:我昨天又追加了55万,也是一种博傻也是你们北京的客户中心的王艳小姐给办理的,我向她要你们二季度的报表,她没有,你们什么时间发布呀

　　大成基金公司:你好，非常感谢您的理解和支持。本基金的季报明天披露。大成基金 曹雄飞(07-20 16:39)

　　张晓mm:我在精选上这一个星期损失了13万多,我对你意见很大,就是看到以前你的业绩与客户经理的介绍才买了200多万的,没想到才半个月就损失这么多,太令人失望了,你的基金在这半个多月中业绩已是倒数第一,想问你净值还能在短时间回来吗？我的qq:575676511,想与你下面交流一下,我还想再追加一些,但又没底。谢谢

　　大成基金公司:你好，非常对不起您。市场调整幅度很大，恰好调整的又是我所重仓的行业和板块，所以净值下跌较多，尽管我相信这些行业和板块还应该能够提供很好的收益。您知道，房地产股在下跌近三个月后，在上两周大幅上涨，其他热点板块就很少了，而我在四月份就已经减持了地产股了，虽然规避了30％多的下跌，但是也没有享受到近期的上涨。非常遗憾，我会尽力的，多谢您。大成基金曹雄飞(07-20 16:55)

　　zyyxf:二季度的报告什么时候能出来

　　大成基金公司:您好，明天上午见报。感谢您的关注！！(07-20 16:50)

　　ahtczheng:请问曹先生,下半年您还会在开市的时候出差吗？如果不可避免可以提前告诉我们吗？

　　大成基金公司:你好，非常不好意思。出差并不一定导致基金净值大跌，只不过适逢市场大幅下跌才会如此。上半年我也几次出差调研，并没有出现问题。不过，我一定会接收您的批评，安排好自己的工作和出差时机。非常感谢！曹雄飞(07-20 17:25)

　　jiushiqiong:精选最近表现不太好,不过相信曹先生的能力,加油！！

　　大成基金公司:您好，多谢支持！曹雄飞(07-20 17:45)

　　好人爸爸:为什么周一的净值都是最慢才出来的？基金净值除了基金公司自己外有没有相关机构审核？净值会不会有人为操作因素？

　　大成基金公司:您好！每天的基金净值需要我们和托管银行复核并报证监会，不可能有操纵行为。大成基金曹雄飞(07-20 17:44)

　　herosoftzeng:出差是难免的,还有生病什么的,但公司应该有个应急机制吧,总不能出差就放羊了

　　大成基金公司:您好，非常不好意思。作为基金经理，这是我自己的失误。 另外，我在外地也可以请其他的基金经理帮忙下单。但是，您知道，离开盘面之后，有时候做出完全准确的判断是很困难的。所以，在那一段时间，我的交易很少。在此期间的交易，主要是根据公司基本面做出来的。我记得当时在天津调研天津板块的股票，根据基本面的分析，很坚定地减持了两只股票，事后是对的。但是其他的交易，有几次是亏钱的。 再次说声对不起。曹雄飞(07-20 17:22)

　　d95599:曹先生,您好,现在高净值的基金普遍分红较少,持有人对此很有意见,这次华夏回报二号申购踊跃,持有人主要是看好该母基金过去即考虑到长期投资人的利益,也照顾到对现金分红的要求,您对此如何理解？谢谢！

　　大成基金公司:您好，确实如您的理解，复制基金本身并不是一件坏事，对投资者来说，是有好处的。 大成基金 曹雄飞(07-20 17:32)

　　对市场行情：　　

　　sirong3687:向目前这种发新股的方式是不是早晚把老百姓的钱抽干啊

　　大成基金公司:你好，今年的新股发行确实有些快了，我相信监管机构在下一个阶段也会调整一下发行节奏的。 感谢您的提问。 曹雄飞(07-20 17:30)

　　herosoftzeng:今年新发股票是不是创记录了,这种情况下买基金合适吗,对打新股的基金怎么看

　　大成基金公司:您好，到目前还没有创纪录，但是预期今年的发行规模会是历史上比较大的。目前买基金，需要调整收益率的期望，下半年可能难以出现上半年那么高的收益率了。 大成基金 曹雄飞(07-20 17:28)

　　vikin_jiang:请问曹总加息对整个市场带来的影响会有多大？

　　大成基金公司:您好！加息对整个市场的影响是抬高无风险利率的水平。单这一因素来说，逻辑上对市场是负面的。 具体的影响需要测算，而且即使测算了，也是静态的、具有严格假设的，并不是市场最终的走势。大成基金曹雄飞(07-20 17:09)

　　yawen75:下半年曹经理都看好哪些行业阿？不看好哪些行业？你觉得银行股会有什么走势？

　　大成基金公司:您好，我觉得银行股是一个投资者可以长期持有的投资品种，但是也不要冀望他有爆发性的获利机会。目前看来，银行股下半年会走得不错，招行的海外发行会提供一次较好的获利机会。(07-20 17:06)

　　bibona:基金二季报出来了,你做了研究了吗？你们关心这些东西吗？同行之间竞争激烈吗？

　　大成基金公司:你好，我相当地关注基金的季报，也会在季报披露之后进行一次深入的分析。主要目的是：1、总结经验教训；2、学习其他基金经理的优点和长处；3、观察下一个阶段市场气氛和资金动向。大成基金曹雄飞(07-20 16:15)

　　d95599:曹先生,一个月前在浙江你对大盘调整时间作了判断,应该说还比较帖近的,现在你对今年下半年有何看法.

　　大成基金公司:你好，总的来说，下半年仍是一个强势市场，但是涨幅可能不象上半年那么大，振荡频率和幅度都会加大。如果从目前的点位看，到年底，仍有较好的获利机会。大成基金 曹雄飞(07-20 15:50)

　　paddy09:炒股技术这么高,给推荐几只股票吧,谢谢啦！

　　大成基金公司:你好，不好意思，机构投资和个人投资的思路差异很大，我持有的股票未必适合个人投资者和其他类型投资者。如果说一定要推荐，我二季报组合中的重仓股逻辑上来说是我最看好的，但是都是白马股。大成基金曹雄飞(07-20 16:22)

　　接轨巴菲特:工行要发新股了,你觉得多少价位合适？你会参与申购吗？你需要卖出一部分股票来筹钱打新股吗？

　　大成基金公司:你好，到目前为止，我没有看到工行的招募说明书，所以无法评价应该是什么价位合适。到目前为止，我没有参与任何新股的认购，主要是考虑综合收益率很低（考虑中签率、涨幅、资金成本等因素）。以后，随着新股发行较大，如果收益率提高，我会考虑参加新股认购。大成基金曹雄飞(07-20 16:19)

　　投资策略类：下半年的市场操作难度大于上半年　　

　　每个人都纯真:无论如何,目前市场处于高位运行,能否透露一下下半年您会考虑采取怎样的操作策略呢？

　　大成基金公司:你好，下半年的市场操作难度大于上半年，我会更加谨慎操作，在行业和个股上适度均衡。大成基金曹雄飞(07-20 16:37)

　　每个人都纯真:我想知道,曹雄飞先生对于中行等超级航母上市怎么看?再融资开闸,IPO等加快进行对于市场有怎么样的影响？

　　大成基金公司:你好，超级航母上市，长期来看肯定是利于市场的，但是短期的负面冲击是显而易见的。大成基金曹雄飞(07-20 16:36)

　　carlton911:曹总对下半年的行情有何高见！？

　　大成基金公司:你好，不好意思，谈不到有什么高见。我自己认为是强势市场，但是振荡幅度和频率会加大，把握的难度加大。大成基金 曹雄飞(07-20 16:29)

　　和讯指数:债券也是你作？请问目前投资策略是什么

　　大成基金公司:你好，不好意思，我并没有直接操作债券的投资。但我一直是大成固定收益小组的成员，对债券很关注。基于目前的宏观经济状况，我个人认为，债券市场短期内机会不大。大成基金曹雄飞(07-20 16:24)

　　嘉菲99:有部分资金,现在是分批买进开放基金,还是去审购新股。（20万左右）

　　大成基金公司:你好，如果是我，肯定是申购基金。主要是新股的综合收益率太低。大成基金曹雄飞(07-20 16:25)

　　任逍遥pl:下半年您有什么好策略啊？

　　大成基金公司:您好！我们下半年的投资策略报告已经发送给投资者了，概要也已经发布在证券报上了。我对市场比较乐观，证券类股票值得关注（我自己的基金持有较重），资产注入和兼并重组是下半年的主题之一。 大成基金曹雄飞(07-20 17:35)

　　tiankong8:都说基金要长期持有,请问是怎样叫长期持有,是不是象存银行一样存个3年5年的不用管

　　大成基金公司:您好，长期持有的原因包括：复利作用；证券市场短期波动很大；节省交易费用。 长期持有的期限是与资金性质有关的，时间期限并没有一定的限制。 曹雄飞(07-20 17:43)

　　visa_yue:上半年我买的基金赚了4毛多钱,我的朋友的基金赚的比我还多。我现在推荐家里人也买,但是现在基金都挺贵的,而且朋友说现在市场点位挺高的,你说我该不该让家人现在买？

　　大成基金公司:您好，应该说，市场的点位与上半年相比，是略高一些。但是，我相信，一年之后回头看，或许就像我们目前回头看年初的1200点。在年初看1300点时，市场当时都担心太高，所以在这一位置多次反复并一度大幅下跌，但是，目前的点位已经远远高于当时很多人认为的顶部。所以，我也很难说目前是不是太高，尤其是对短期来说。但是如果对长期来说，我觉得目前点位并不高。只不过，基金投资者需要看得更长远一下，可能心情也会放轻松一些。大成基金曹雄飞(07-20 17:02)

　　细雨落扬花:您以前是从事宏观经济研究的,请问你如何看待人民币升值,近期房地产板块有所启动,那么房地产板块会否受惠于人民币升值预期,成为下半年行情的领头羊？

　　大成基金公司:你好，房地产行业长期来看都会受惠于中国经济增长并推动中国经济增长，即使没有汇率问题的话，该行业发展前景也很好。但是，考虑到过去几年房地产市场的发展状况，我个人认为地产股票的投资机会目前阶段并不是特别大。从四月份中旬开始，我自己组合中20％多的地产股就已经全部减持了。目前也很少参与。前一段的上涨受到产业政策的推动，但是目前还没有看到房地产调控的结构和政策明显转向，个人还是很谨慎。大成基金 曹雄飞(07-20 16:06)

　　关于封闭基金：封闭式基金应该有很好的投资价值　　

　　绍洋:兴业封转开了,你们的封闭式基金有没有快到期的？打不打算封转开？给我推荐个吧

　　大成基金公司:你好，大成基金06年将有三只封闭式基金到期，目前的主要考虑是封转开，时间依次为基金景业、基金景博、基金景阳。(07-20 15:07)

　　一二三一二三:大成基金06年将有三只封闭式基金到期 景业不是07年3月到期吗？

　　大成基金公司:不好意思，我刚才已经回答了，是不是把07年说成06年了？大成基金曹雄飞(07-20 16:26)

　　wavetheory:你觉的开基和封基你更愿意管理哪个？我们投资者应该如何选择基金品种？

　　大成基金公司:你好，这个问题取决于你的预期收益和风险承受能力。封闭式基金有很多基金快要到期了，目前的内涵收益率一般在年化10％左右，如果再考虑到市场的上涨和净值的上涨，以及明年年初的分红，应该有很好的投资价值。选择基金品种首先是确定资金的性质，其次是选择好的基金公司，然后是好的基金经理，最后是适合你的基金产品。大成基金 曹雄飞(07-20 16:33)

　　绍洋:谢谢曹经理的回答！我想买一些你们公司要到期的封闭式基金,能否建议一下：我该买这三支里面的那一只？或者是不是需要三支都买？

　　大成基金公司:您好！买快要到期的封闭式基金主要看折价率，其次看基金经理。我并没有特别仔细算过这三只基金的折价率年化以后的比率，不好意思。大成基金曹雄飞(07-20 17:04)

　　人生经历：勤勉尽责，坚持诚信　　

　　任逍遥pl:兄台为何老跳槽啊,我也想当基金经理,有啥条件

　　大成基金公司:您好！对于我自己来说，选择一个符合我发展的工作很重要.有时候，离开一家公司，是对这家公司的发展是否符合自己的需要，这家公司提供给我的工作是否符合我的需要的回应。 但是，我觉得在年轻的时候，应该到各种环境中去学习、历练。这是我曾经选择去合资基金公司市场部工作一年的主要考虑。多谢关心。 大成基金曹雄飞(07-20 17:15)

　　每个人都纯真:最后,作为一个拥有7年的证券从业经历,有过丰富的角色体验的基金经理,您能否和投资者分享一下您主要的投资经验和教训呢？

　　大成基金公司:你好，我非常高兴随时与投资者分享我的经验和教训，尤其是作为“受人之托，待人理财”的基金经理，与投资者及时沟通是我的义务和责任。其实，在过去的7年中，我一直非常积极地与投资者保持了很好地交流和沟通，也因此拥有大量的各种类型的朋友。欢迎大家联系。大成基金曹雄飞(07-20 15:44)

　　每个人都纯真:应该说,基金经理始终是市场各方都非常关注的一个群体,您认为怎么样才是一个合格的基金经理？他需要具备什么样的素质？

　　大成基金公司:你好，我个人认为，“勤勉尽责，坚持诚信”是担任基金经济的最根本要求，无此，则不能担当受托理财的指责。 我认为应该至少具备以下专业素质：很强的逻辑推理能力；坚实的宏观经济和行业研究基础；对于大量信息的快速处理能力。(07-20 15:41)

　　每个人都纯真:您曾说过“研究驱动投资”,您之前担任行业研究员和宏观经济策略分析师的经历对您现在的投资决策有帮助吗？体现在哪里？

　　大成基金公司:你好，应该说，一个人的工作及学习经历、性格、背景等因素，决定了他的投资策略、理念和风格。过去的研究经历，决定了我的投资决策。自上而下的资产配置，行业和个股集中，行业配置之后的个股配置基本上完全参考研究员的意见。大成基金 曹雄飞(07-20 15:34)

　　每个人都纯真:5月份市场指数狂飚的时候,您接受媒体的采访时说“大盘现在涨的并不快”,事隔月余,针对目前的走势,您还持同一看法吗？为什么？

　　大成基金公司:你好，我个人对于股市未来三年都很有信心，尽管在不同的阶段市场可能有大幅的调整。大成基金曹雄飞(07-20 15:30)

　　主持人:我们今日的基金经理沙龙到此暂告一个段落,非常感谢各位网友的热情参与,同时也感谢大成基金管理公司基金经理曹雄飞先生的精彩回答,有关大成基金管理公司的其他详细信息,敬请关注和讯基金频道大成基金公司专栏与大成基金公司网站。我们会将基金管理人与投资者的交流持久深入地开展下去,感谢各位网友一如既往地支持我们,请关注下一期“谁是上半年基金市场的先锋队”系列沙龙。(07-20 17:46)

　　大成基金公司:谢谢主持人，感谢大家的参与！！(07-20 17:48)

　　● 基金沙龙嘉宾：曹雄飞先生 基金经理　　

　　曹雄飞先生，大成精选增值混合型证券投资基金经理，金融学硕士，7年证券从业经历。先后任职于招商证券北京地区总部研究部行业研究员、鹏华基金管理公司研究部宏观经济及投资策略分析师、景顺长城基金管理公司市场部高级经理。2004年3月以来历任大成基金管理有限公司研究部高级研究员、投资部总监助理、大成蓝筹稳健证券投资基金经理助理。

　　晨星公司开放式基金业绩排行榜显示，曹雄飞所管理的大成精选增值基金，在2006的上半年，以90.20%的总回报率居股票型基金的第三名。