A股市场2008年将呈震荡格局，宏观调控政策在未来一段时间可能集中出炉，投资者应回避波动性较强、估值水平较高的行业和个股。

　　人物背景

　　王鹏辉，华中理工大学经济学硕士，7年证券、基金从业经历。曾任职于长城证券研究部；2003年1月加入融通基金管理有限公司，任行业研究员；2007年3月加入景顺长城基金管理公司；现任景顺长城内需增长基金经理。

　　主要观点

　　A股市场经过了2007年第四季度的调整后，市场短期风险明显释放，高估值的压力有所缓解。但与周边市场相比，A股市场仍然需要较高的企业盈利增长才能支撑其在较高的估值水平上再次大幅度上升。A股市场2008年将呈震荡格局，宏观调控政策在未来一段时间可能集中出炉，投资者应回避波动性较强、估值水平较高的行业和个股。

　　○大势研判

　　对于2008年A股市场的总体预期，景顺长城内需增长基金经理王鹏辉认为，在经济内在的强劲增长动力的支撑、对调控政策和短周期的担忧影响下，2008年A股市场可能呈现震荡格局，经济趋势明朗和估值压力进一步释放后，市场将重归牛途。

　　不过，未来一段时间可能是宏观调控措施出台的密集期，限制了市场大幅上升的动力。考虑到未来国际经济形势的复杂性，王鹏辉倾向于回避波动性较强、估值水平较高的行业和个股，更多地持有长期增长趋势明朗、波动性较小的行业龙头企业，并坚持在金融、商业零售、消费品及优势制造业等行业的核心持仓。

　　从紧政策短期内抑制市场

　　记者：2007年第4季度的调整对今年的市场会有什么影响？

　　王鹏辉：在谈2008年A股市场的投资策略之前，我们首先回顾一下2007年A股市场的运行情况。2007年第4季度，A股市场在经历了前3个季度的强劲上涨之后，步入调整，沪深300指数收盘点位5338.27点，较上季收盘点位5580.81点下降4.35%，沪深300指数在经历连续9个季度的上涨之后首次出现了回调。

　　从宏观面来看，三季度GDP和顺差保持快速增长，工业生产增速仍在高位，企业盈利增速虽有所下滑，但投资增长有加速趋势，且通货膨胀压力不减，引发了央行更加严厉的调控政策。2007年底中央经济工作会议为宏观政策定下了基调，货币政策从紧将成为压制市场的重要因素。

　　外围市场上，美股受次级债和调息影响波动加剧。结构方面，以消费品为代表的业绩增长预期明确的行业领涨，以金融地产为代表的业绩预期存在分歧的行业落后大盘走势；地产行业大幅度下跌，成为近期下跌幅度最大的行业。中小市值和次新股涨幅领先，大市值板块落后于市场。

　　市场将重归牛途

　　记者：春节后，A股的运行态势将会怎样？

　　王鹏辉：对于2008年春节后的行情走势，我认为，A股市场经过了2007年第四季度的调整后，市场的短期风险明显释放，高估值的压力有所缓解。虽然相比A股的历史估值水平，目前的估值风险已经有所释放，但与周边市场相比，仍然需要较高的企业盈利增长才能支撑市场在较高的估值水平上再次大幅度上升。

　　从长期来看，我仍然坚定看好A股市场的投资价值和上升空间。不过，在政府严厉的调控政策影响下，我担心经济在短周期内可能受到压制，投资者对于信贷增速下降和出口增速下滑的预期比较明确，对企业盈利增速也存在疑惑。因此，我们认为经济内在增长动力依然强劲，但调控政策和对短周期的担忧将导致盈利增长预期发生变化，A股市场可能会呈现震荡格局，等待经济趋势明朗和估值压力进一步释放后，市场将重归牛途。

　　○操作策略

　　金融股、消费股及优势制造业股是核心持仓

　　记者：今年的震荡市道中，操作难度加大，投资者该如何应对呢？

　　王鹏辉：对于今年节后的操作策略，由于市场信心受到了打击，针对经济的调控措施不断收紧，市场的乐观情绪需要一段时间恢复，我们倾向于回避波动性较强的、估值较高的行业，更多地持有增长趋势明确、波动较小的行业龙头企业，这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、技术性垄断、优势制造业等。

　　另外，经过了前期较为充分的调整，目前市场信心正在逐渐恢复，但由于未来一段时间可能是宏观调控措施出台的密集期，从而限制了市场大幅上升的动力。

　　考虑到未来国际经济及政治的复杂局面，我倾向于回避波动性较强、估值水平较高的行业和个股，更多地持有长期增长趋势明朗、波动性较小的行业龙头企业。因此，景顺长城内需增长基金将坚持在金融服务、商业零售、消费品及优势制造业等行业的核心持仓。此外，我们还将密切关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。

　　相关链接

　　景顺长城内需增长基金

　　重点关注行业龙头股

　　金融行业龙头股：

　　工商银行(601398)、交通银行(601328)、招商银行(600036)、民生银行(600016)、中国平安(601318)、中国人寿(601628)、中国太保(601601)

　　商业零售业龙头股：

　　百联股份(600631)、商业城(600306)、昆百大A(000560)、武汉中商(000785)、中兴商业(000715)、鄂武商A(000501)、大连友谊(000679)

　　大型央企龙头股：

　　中国联通(600050)、宝钢股份(600019)、大秦铁路(601006)、中信证券(600030)、南方航空(600029)、中国远洋(601919)、广深铁路(601333)

　　消费品行业龙头股：

　　安琪酵母(600298)、好当家(600467)、国投中鲁(600962)、格力电器(000651)、凯诺科技(600398)、瑞贝卡(600439)、伊利股份(600887)