指数基金“亮点”能否延续 　　QDII有望混血投A股

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　　经历了2007年的基金业绩与规模双丰收之后，2008年应该如何投资基金？一些研究机构在年度报告中纷纷表示，在对2008市场乐观预期的基础上，偏股型基金今年预计仍有不俗表现。但随着基金业自身规模的不断扩大，战胜指数也愈加困难，而高达200％多的年度收益或许很难再现。多家机构同时表示，可多关注ETF基金与封闭式基金的投资机会。

　　战胜指数愈加困难

　　根据wind数据，在A股市场大幅走牛的背景下，2007年股票型基金（成立满一年）的平均年收益率达128%，积极配置型基金达到104.5%；与此同时，58家基金公司的资产总净值（除QDII基金）也在去年末达到3.2万亿元。

　　国金证券认为，随着基金行业自身的规模不断扩大，成为市场的投资主体，基金战胜指数也越来越难。该机构表示，从我国的历史情况来看，往往表现出熊市中基金能够战胜指数，牛市中基金难以战胜指数的特征。在2005年的熊市，ETF基金平均收益率低于偏股类基金，在2006、2007年的牛市，ETF基金的平均收益率都高于偏股类基金。

　　国都证券认为，尽管总体而言，去年股票型基金没有超越沪深300指数，但“5·30”行情成为一个重要分水岭。5月30日至12月7日股票型基金平均收益率为27.10%，而同期沪深300指数的收益率为20.95%，股票型基金获得了相对沪深300指数的正向超额收益。

　　国都证券表示，据其对基金投资运作能力的判断，股票型基金仍然有望在2008年获得正向的超额收益。但由于其没有择时操作和股票选择方面的风险，加之其运作成本相对较低，因此，指数型基金仍将是分享股票上涨最简单的选择。

　　关注封闭式基金

　　国金证券报告显示，截至2007年12月20日，封闭基金的2007年平均净值增长率达到104.06%，平均市价涨幅高达125.06%，而同期开放式偏股类基金平均净值增长率为109.8%。尽管封闭基金净值表现与开放式基金相比相差不大，而二级市场的表现却好于开放式基金的净值表现。

　　另一方面，分红因素仍将在今后一段时期继续制约封闭式基金折价率的上行空间。假设2007年四季度基金净值不变，根据2007年三季度及中报的收益数据，目前封闭基金的可分配收益大约在970亿元，是2006年全年的可分配收益的3.5倍。

　　对于债券型基金而言，国都证券报告显示，据其统计的2007年债券型基金权益类资产的平均配置比例和收益情况，两者表现出非常高的相关性，即权益类资产的配置比例越高，收益也越高。债券投资收益并不是偏债型基金的收益重点，股市的表现才是主因。但这一特征，也降低了通过债券型基金进行资产配置的功能。国都证券认为，那些只进行新股申购的债券型基金更为适合降低基金组合风险的需要。

　　国金证券表示，2008年货币基金收益仍然会受到大盘新股发行，央行可能加息及实施其他紧缩性政策、银行贷款增长放缓的影响而走高。货币基金由于收益稳定，风险低的特点，仍可做为投资者流动资金管理的工具。

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