股票型基金手握大把现金　　孙悟空带我们去投资

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　　2008年和讯开坛基金民间模拟投资大赛


　　一周基金视点

　　上周股票市场出现大幅度震荡调整，上证综指周跌幅达到5.55%，深成指跌幅略小，下跌了4.65%，指数在市场主流品种的带动下下跌，成长性好的中小盘股走出独立行情。开放式基金上周平均净值增长率-3.53%，好于大盘。

　　基金努力走出独立行情

　　上周受基础市场影响，基金净值普遍受损。银河证券基金分析师马永谙指出，基金在震荡行情中，一般会表现出在刚开始调整时跟随市场，随后逐渐背离市场走出独立行情的特点。现在基金和股票市场的联动性还比较高，期待未来基金能超越大盘，走出独立行情。

　　基金表现呈现先快后慢的特征，基金正在努力在震荡行情中寻找热点和机会，这需要一个过程。上周基金重仓股还呈现散漫的行业特征，上涨和下跌的品种主要以是否具有成长性为标准，因此中小盘的成长股依旧是市场上的强势板块。创投概念股、中小板等具有成长性的板块表现突出，逆势上涨。房地产、有色、钢铁等板块全面下跌。前期涨幅比较大的农业和医药股也出现了调整，但整体看，该板块依然保持强势。

　　基金四季报开始陆续登场

　　1月18日，8家基金公司旗下46只基金提前披露2007年度第四季度报告，拉开了基金四季报的披露序幕。

　　数据统计显示，面对深幅调整行情，基金普遍采取了稳定持仓策略。基金在四季度大幅降低了在周期类行业的投资，股票投资部分再度向金融保险、食品饮料和机械三大行业调整。行业布局方面，基金在去年第四季度出现大幅变换。持有比例最高的五大行业中，金融保险和机械设备仪表行业获得增持。采掘业和金属非金属行业遭遇减持。

　　基金对上调准备金率影响存在分歧

　　泰达荷银认为，本次上调存款准备金率是央行进行货币政策的预先紧缩，是在市场预期之中的。对市场的影响方面，泰达荷银认为本次上调存款准备金率短期来看对市场可能会有所影响，但从长期角度考虑，年初的这种对急速运行状态的宏观调控属于全年的相机抉择调控政策，可能孕育着一种机会。对于市场板块的影响，泰达荷银表示此次宏观调控短期来看对地产板块影响较为明显。

　　国泰基金认为，本次上调存款准备金率对市场可能会有所影响，但短期内的影响不大。在美国经济下滑预期和全球股市波动的情况下，央行依然显示了其执行从紧货币政策的决心，将会对市场的信心有所影响，并且市场对于本次以及后续的从紧政策有可能过度而形成一定的担心。但短期内市场本身的走势与货币紧缩的政策关系并不十分明显，可能受到周边市场的影响，所以短期内市场对此政策将不会大幅反应和波动。

　　■一周基金综述

　　股票型基金略好于大盘

　　根据银河证券基金研究中心的数据，股票型基金上周的平均周净值损失幅度为3.65％，相比上证综指和深成指分别下跌5.55%和4.65%，股票型基金表现好于大盘，其中有2只基金的净值增长，泰达荷银成长、金鹰中小盘的周净值增长率分别为0.8％和0.62％，表现抢眼，其上涨的原因是持仓结构主要是中小盘的成长股，近期该类个股表现明显强于大盘。其余基金全部净值折损，总体绩效表现不佳。

　　在股票出现大幅度下跌的市场中，风险控制问题再次警钟响起，有近10只基金的周净值损失幅度高于5％，其中不乏明星基金。

　　指数型基金损失惨重

　　指数型基金上周的平均周净值损失幅度是4.54％，净值损失幅度在各类基金里最高，全体基金的净值折损，指数型基金尤其大盘类指数基金再一次成为了重灾区。但是，由于各只基金所跟踪的标的指数不同，相互之间的净值表现还是有较大的差距，排名前三的基金中有中小板ETF基金（跟踪中小板指数），而排名后三位的基金中指数基金更是占据两席（易方达50指数基金跟踪上证50指数，中证100指数基金跟踪中证100指数）。

　　偏股型基金、平衡型基金

　　偏股型基金、平衡型基金上周的平均周净值损失幅度分别为3.5％和3.46％。银河证券基金研究中心高级分析师王群航指出，两类基金表现出了较为显著的中庸特征，具体表现为：（1）平均净值增长率接近；（2）没有周净值增长率为正值的基金，周净值损失幅度最少的基金也都超过了1％；（3）都有一些基金的周净值损失幅度高于5％，其中偏股型基金有5只，平衡型基金有1只。上述情况表明，这两类基金的运作风格不如股票型基金积极，但在净值损失幅度方面有的时候不比股票型基金小。

　　债券基金成避风港

　　在股票市场出现大幅震荡的情况下，债券型基金是一个风险相对较小的避风港，此类基金的周净值损失幅度只有0.38％。但是，周净值增长率也是有涨有跌。7只债券型基金净值上涨，3只基金的净值未变，18只基金净值下跌。周净值损失幅度较大的债券基金主要是由于其仓位中持有了部分股票。

　　在震荡行情中投资者应更关注债券型基金，一旦股市大跌或频繁调整，债券市场可以规避风险并取得稳健持续的收益。

　　QDII基金全部跌破0.9元

　　QDII类基金产品的净值损失幅度太过醒目，整体跌破0.9元，嘉实海外中国股票QDII、上投摩根亚太优势QDII基金的净值存在着跌破0.80元的可能性。

　　■一周基金收益点评

　　排名靠前受益中小盘个股

　　偏股型基金前三名

　　基金代码 基金名称 单位净值 周涨幅

　　162201 泰达荷银成长 2.3179 0.80

　　162102 金鹰中小盘 1.6770 0.62

　　159902 中小企业板ETF 3.0460 -0.16

　　偏股型基金后三名

　　基金代码 基金名称 单位净值 周涨幅

　　160910 大成创新成长 1.3320 -5.93

　　110003 易方达50 1.4648 -6.05

　　519100 长盛中证100 2.2663 -6.08

　　权重股领跌致指数基金跌幅大

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春分析，上周基金收益能力排名较前期变动较大。除位列前三名的泰达荷银成长、金鹰中小盘出现正增长外，其余偏股型基金增长率均为负值。一方面，受基础市场走势低迷的影响，重仓蓝筹股的基金收益普遍下跌。另一方面，中小盘个股走势相对独立，独领风骚，依然强于大盘，因此中小板ETF、金鹰中小盘精选等基金跌幅较小。

　　上周表现突出的基金泰达荷银成长，逆市而上的主要原因在于受益于以许继电气为代表的部分重仓股逆势上涨，反映出基金经理具有较强的选股能力。金鹰中小盘和中小板ETF则继续受益于中小盘股票的活跃走势。

　　上周表现较差的基金中，易方达50和中证100排名后两位，这两只基金都是指数型基金，由于上周上证综指和深成指分别下跌5.55%和4.65%，权重股领跌，导致指数基金下跌幅度比较大。

　　江赛春分析，大成创新为前期上涨阶段排名靠前的基金，特色化的持仓结构是主要原因，明显看出在上涨阶段表现较强的部分个股在下跌时风险同样较大。在上周表现较差的基金中同样可以找到类似的基金，这说明周度业绩的波动不足以判断基金的中期预期。

　　数据来源：晨星（中国）截止日期：2008年1月18日

　　5000点附近吸纳

　　优质蓝筹基金

　　上周上调存款准备金率到15%，对市场短期内影响不大。在美国经济下滑预期和全球股市波动的情况下，中国人民银行显示了其执行从紧货币政策的决心，对市场的做多信心将有所影响，今年的货币政策很可能是先紧后松。但短期内市场本身的走势与货币紧缩的政策关系并不十分明显，可能受到周边市场的影响，所以短期内市场对此政策将不会大幅反应和波动。

　　一季度行情仍可继续看好，尤其是金融、地产板块，在概念板块达到高潮的时候，就将是蓝筹板块下一轮行情的开始。因此建议在5000点附近不断吸纳优质蓝筹基金。

　　■投资建议

　　外围市场表现成

　　重要不确定因素

　　从不利的方面来看，来自外围市场的冲击将成为A股市场表现的重要不确定因素之一。花旗和美林超出市场预期的巨额亏损，以及次贷危机带来的美国经济进入衰退的不确定性，成为全球主要市场近期大幅下跌的主要原因，市场信心很难短期恢复。而美股的走势将毫无疑义地波及香港，而如果美国经济走向衰退，A股市场恐怕难以独善其身。

　　关注内需拉动行业

　　从板块来看，最近市场“唱衰”地产股的现象一时间出现得比较集中，不过我认为地产股最大的问题仍然在于政策的预期不明朗，在政府关注“大民生”的前提下，房价可能回归平稳，但对于地产股的影响仍需拭目等待政策导向的进一步明确化。

　　此外，当中国经济面临外需下滑的危险时，关注内需拉动的行业和公司，比如消费、零售类企业。新劳动法颁布后，居民收入有望提高，相应物价也会上升，消费和零售类的行业有望从中受益。

　　整体来说，在目前的阶段寻找行业和板块方面的机会是比较有难度的，大盘和蓝筹股短线机会仍有限，投资需有足够的谨慎和耐心，可等待股票型基金重发的契机，这之前把握个股行情仍是重点。

　　本报记者 高晨


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