和讯特约

　　天相分析系统数据显示，2007年全年沪深两市共有1305批次非流通股解禁后上市流通，涉及上市公司1045家，全年解禁后上市流通的大小非达790.34亿股，市值为15791.23亿元，占当年的流通市值比为17.43%；实际减持数量61.02亿股，减持市值为1591.13亿元，占全年解禁后上市流通股市值的10.08%。

　　减持期内股价上涨现象普遍。这样的市场表现可从以下两方面来理解。首先，个股行情受益于行业整体水平的提高及07年的牛市行情；其次，非流通股的减持量处于市场可消化的范围内，且减持过程相对理性。

　　减持过程相对理性。非流通股上市会增加市场的股票供给量，明显存在对于股价的短期压力，因此投资者对于大小非解禁的关注程度较高。基于这一因素的考虑，非流通股股东们普遍采取了较为缓和的减持策略，使得减持过程较为理性。

　　减持意愿差别明显。投资机构减持意愿最强，从其投资购买法人股的动机看，主要是获取非流通股转为流通股带来的流通溢价，那么大小非的解禁流通必然会引发它们的持续减持；内部员工、个人投资类型的股东减持意愿较弱，可能源自它们对牛市的乐观预期进而选择继续持股。

　　2008年全年沪深两市预计解禁非流通股共1315.08亿股，占两市非流通股比为10.92%，占两市总股本比为5.94%；预计解禁非流通股市值为32357.76亿元，占两市非流通股市值比为13.80%，占两市总市值比为8.09%（截至2007年12月31日）。

　　与07年相比，08年预计解禁的非流通股在数量和市值方面均有较大幅度增加。若市场继续维持07年的减持速度及减持金额比例，则08年非流通股减持市值预计约为3625.54亿元，市场压力较07年明显增大。

　　随着更多的非流通股逐步解禁上市以及投资者对市场预期的变化，二级市场势必会受到一定冲击。从微观层面来看，若个股的减持行为都能够本着平稳、有序的原则进行，则会有利于证券市场的稳定。

　　由于减持带来的是短期股价压力，不会影响股票的价值，2007年受减持影响的股票表现已经证明这一点。由此，我们建议关注天相重点跟踪公司的股票在减持中带来的投资机会。