上证红利ETF是友邦华泰基金基金管理公司旗下的交易型开放式指数基金，于2007-01-184上市交易，至2007-12-25，它的价格从1.997元/份，上涨到4.465元/份(不包含期间的分红)，上涨了2.468元/份，涨幅为124%；同期上证指数从2756.98点上涨到5043.43点，上涨了2286.45点，涨幅为83%，落后上证红利ETF涨幅41个百分点。

　　我们知道，ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，即"交易型开放式指数证券投资基金"，简称"交易型开放式指数基金"，又称"交易所交易基金"。ETF跟踪"标的指数"变化，且在交易所上市，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF实现对指数的买卖。因此ETF可以理解为"股票化的指数投资产品"。它属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。

　　而上证红利ETF跟踪深圳上证红利指数的方法是完全复制法，就是通过红利指数中的所有成份股，并且按照每种成份股在红利指数中所占有的权重确定相应的比例来构建出成分股组合，从而达到复制指数的目的。比如：投资者在对红利进行赎回时，拿50万份基金份额可以赎回成按照一定比例组合的50只成分股；或者在证券市场上买入一定比例构成的50只股票，就可以申购成50万份的红利ETF。而这一定比例的50只股票是由每日公布的红利ETF申购赎回清单来决定的。

　　下面我们来看2007-12-21的申购赎回清单。

　　基本信息

　　最新公告日期 2007-12-21

　　基金名称 上证红利交易型开放式指数证券投资基金

　　基金管理有限公司名称 友邦华泰基金管理有限公司

　　一级市场基金代码 510881

　　2007-12-20 日 信息内容

　　现金差额(单位：元) -977.55

　　最小申购、赎回单位资产净值(单位：元) 2234308.45

　　基金份额净值(单位：元) 4.469

　　2007-12-21 日 信息内容

　　预估现金部分（单位：元） -831.55

　　现金替代比例上限 25.0%

　　是否需要公布IOPV 是

　　最小申购、赎回单位(单位：份) 500000

　　申购、赎回的允许情况 允许申购和赎回

　　成份股信息内容　

　　股票代码 股票名称 股票数量 现金替代标志 现金替代溢价比例 固定替代金额

　　600001 邯郸钢铁 6200 允许 10.00% 　

　　600005 武钢股份 6900 允许 10.00% 　

　　600008 首创股份 1900 允许 10.00% 　

　　600011 华能国际 7900 允许 10.00% 　

　　600015 华夏银行 4600 允许 10.00% 　

　　600019 宝钢股份 15400 允许 10.00% 　

　　600022 济南钢铁 1200 允许 10.00% 　

　　600028 中国石化 30700 允许 10.00% 　

　　600033 福建高速 1300 允许 10.00% 　

　　600059 古越龙山 300 允许 10.00% 　

　　600064 南京高科 500 允许 10.00% 　

　　600066 宇通客车 600 允许 10.00% 　

　　600087 南京水运 900 允许 10.00% 　

　　600096 云天化 500 允许 10.00% 　

　　600098 广州控股 1800 允许 10.00% 　

　　600104 上海汽车 4300 允许 10.00% 　

　　600126 杭钢股份 600 允许 10.00% 　

　　600151 航天机电 600 允许 10.00% 　

　　600153 建发股份 800 允许 10.00% 　

　　600177 雅戈尔 2900 允许 10.00% 　

　　600189 吉林森工 400 允许 10.00% 　

　　600210 紫江企业 2500 允许 10.00% 　

　　600231 凌钢股份 700 允许 10.00% 　

　　600236 桂冠电力 1200 允许 10.00% 　

　　600282 南钢股份 1000 允许 10.00% 　

　　600300 维维股份 600 允许 10.00% 　

　　600302 标准股份 500 允许 10.00% 　

　　600303 曙光股份 400 允许 10.00% 　

　　600307 酒钢宏兴 800 允许 10.00% 　

　　600317 营口港 500 允许 10.00% 　

　　600323 南海发展 400 允许 10.00% 　

　　600327 大厦股份 400 允许 10.00% 　

　　600383 金地集团 1500 允许 10.00% 　

　　600418 江淮汽车 2000 允许 10.00% 　

　　600508 上海能源 600 允许 10.00% 　

　　600510 黑牡丹 600 允许 10.00% 　

　　600533 栖霞建设 500 允许 10.00% 　

　　600548 深高速 600 允许 10.00% 　

　　600563 法拉电子 300 允许 10.00% 　

　　600569 安阳钢铁 2200 允许 10.00% 　

　　600581 八一钢铁 600 允许 10.00% 　

　　600598 北大荒 1100 允许 10.00% 　

　　600621 上海金陵 1200 允许 10.00% 　

　　600626 申达股份 700 允许 10.00% 　

　　600642 申能股份 3200 允许 10.00% 　

　　600675 中华企业 1400 允许 10.00% 　

　　600688 上海石化 2100 允许 10.00% 　

　　600808 马钢股份 3300 允许 10.00% 　

　　600886 国投电力 1600 允许 10.00% 　

　　600971 恒源煤电 200 允许 10.00% 　

　　红利指数采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算，计算公式为：

　　报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基期 × 基期指数

　　其中，调整市值 = ∑（市价×调整股数）。

　　调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。上证红利指数的分级靠档方法如下表所示：

　　流通比例(%) ≤10 (10,20] (20,30] (30,40] (40,50]

　　加权比例(%) 流通比例 20 30 40 50

　　流通比例(%) ≤10 (50,60] (60,70] (70,80] >80

　　加权比例(%) 流通比例 60 70 80 100

　　下表给出在清单中列出的50只股票中，所占市值比较大的前十名成名股及其所占金额。

　　证券代码 证券名称 数量 金额(元) 比例(%)

　　中国石化 600028 30700 707328 31.65

　　宝钢股份 600019 15400 258566 11.57

　　武钢股份 600005 6900 125442 5.61

　　华能国际 600011 7900 112654 5.04

　　上海汽车 600104 4300 110037 4.92

　　华夏银行 600015 4600 85468 3.82

　　雅戈尔 600177 2900 67918 3.04

　　金地集团 600383 1500 61185 2.74

　　申能股份 600642 3200 54112 2.42

　　邯郸钢铁 600001 6200 47182 2.11

　　合计 1629892.00 72.92

　　从上表中易看出，在前十名权重股中石化板块的成份股中国石化排名第一，金额为707328元，占比为31.65%，近三分之一的权重；此外，属于钢铁板块的成份股有：宝钢股份、武钢股份和邯郸钢铁三只股票，它们的排名分别为第二、第三和第十名，它们金额的总和为431190，占比为19.29%，近五分之一的权证。

　　在其余的四十只股票中，属于石化板块的成份股还有上海石化；属于钢铁板块的成份股还有：马钢股份、安阳钢铁、济南钢铁、酒钢宏兴、南钢股份、八一钢铁、凌钢股份和杭钢股份八只股票。下表分别综合给出红利ETF成份股中的所有石化板块和钢铁成份股及其所占市值和比例。

　　股票代码 股票简称 金额 比例

　　600028 中国石化 707328 31.65

　　600688 S上石化 32046 1.43

　　合计 739374.00 33.08

　　股票代码 股票简称 金额 比例

　　600019 宝钢股份 258566 11.57

　　600005 武钢股份 125442 5.61

　　600001 邯郸钢铁 47182 2.11

　　600808 马钢股份 31944 1.43

　　600569 安阳钢铁 25696 1.15

　　600022 济南钢铁 22752 1.02

　　600307 酒钢宏兴 20920 0.94

　　600282 南钢股份 18400 0.82

　　600581 八一钢铁 10668 0.48

　　600231 凌钢股份 9324 0.42

　　600126 杭钢股份 6912 0.31

　　合计 577806.00 25.85

　　由上表看出，石化板块所占市值为739374元，比例为33.08%，占比三分之一；钢铁板块所占市值为577806元，比例为25.85%，占比四分之一多。而宝钢股份是是上海和深圳所有钢铁股的龙头股，其对整个板块的影响是非常重要的，因此其对红利ETF的影响不能仅依据其在成份股中所占市值的比例来衡量。

　　如果按照所占据的数量来对上证红利ETF的50只成份股来进行排名，那么下面我们来看前十名的成份股究竟是哪些。

　　证券代码 证券名称 数量(股) 数量占总成份股数据比重

　　600028 中国石化 30700 24.96%

　　600019 宝钢股份 15400 12.52%

　　600011 华能国际 7900 6.42%

　　600005 武钢股份 6900 5.61%

　　600001 邯郸钢铁 6200 5.04%

　　600015 华夏银行 4600 3.74%

　　600104 上海汽车 4300 3.50%

　　600808 马钢股份 3300 2.68%

　　600642 申能股份 3200 2.60%

　　600177 雅戈尔 2900 2.36%

　　合计 85400 69.43%

　　由上表看出，在上证红利ETF的成份股中，单只股票数量最多的是中国石化，其占比四分之一，宝钢股份占比为12.52%；在对上证红利ETF的50只成份股进行买入或者卖出时，由于股票的数量越多其相应的冲击成本可能越高，因此，重点对数量比较多的成份股进行关注可以减少交易的冲击成本。

　　下面给出所有石化和钢铁板块成份股在上证红利ETF中所占股票数量情况。

　　证券名称 证券代码 股票数量 所占比例

　　中国石化 600028 30700 24.96%

　　宝钢股份 600019 15400 12.52%

　　武钢股份 600005 6900 5.61%

　　邯郸钢铁 600001 6200 5.04%

　　马钢股份 600808 3300 2.68%

　　安阳钢铁 600569 2200 1.79%

　　S上石化 600688 2100 1.71%

　　济南钢铁 600022 1200 0.98%

　　南钢股份 600282 1000 0.81%

　　酒钢宏兴 600307 800 0.65%

　　凌钢股份 600231 700 0.57%

　　杭钢股份 600126 600 0.49%

　　八一钢铁 600581 600 0.49%

　　合计 71700 58.29%

　　综上所述，石化和钢铁板块在上证红利ETF的市值中占据十分之六的比重，在所有成份股的数量中占据十分之六的比重，因此可以认为石化和钢铁板块是衡量上证红利ETF的天平称。

　　

下载文件: 红利ETF衡量的天平称.doc

(方得(北京)资产管理股份有限公司)