这个国庆长假，刘志奇也和大家一样，出去玩了几天。但脑子并没闲着，利用股市休市的功夫，静静地反思自己近年来研究和操作的得失。“看准大趋势，才能赚大钱！”这是他在这个假期反思的结果。

　　刘志奇2004年才加入易方达，做过房地产和机械行业的研究员。对行业趋势以及龙头个股的准确把握，向公司推荐股票的非凡表现，使刘志奇顺理成章地登上了基金经理的宝座。

　　以独特的视角审视企业

　　房地产行业的研究有它的特殊性，不但要看公司的业务模式，还要研究宏观经济，要全方位、综合全面地加以判断，否则无法把握房地产行业的发展趋势。刘志奇说，那段房地产行业研究员的经历，对他把握宏观经济走向、把握货币政策帮助很大。而他对企业深入细致的研究也值得称道，他更善于从独特的视角去审视企业。

　　在刘志奇房地产行业研究历史上，有几个经典案例令他记忆犹新。刚进易方达三个月，他就发掘了金融街。

　　2004年，房地产还处在宏观调控的阴影下，在这样的行业环境下应该买什么房地产股？几经筛选，刘志奇看中了金融街的区域垄断性和区位的不可复制性，金融街处在北京西城区的繁华地段，主要是高档写字楼的销售和出租，而销售对象主要是大型金融企业和国有企业，这些企业对写字楼的价格和租金都相对不太敏感，对利率变动也不敏感，因此需求刚性而供给有限，这个区域的物业价值和租金肯定是持续上涨的，这一精准判断后来得到市场认同。

　　土地供应不断减少，政府控制不断加强，土地价格将不断上涨，这是房地产行业的大势所趋。针对这个现实，刘志奇又在想，有什么模式可以不用到市场上通过高价拍卖拿地，最大限度地节约资本金，实现低成本持续的发展呢？按照这个思路，2005年初的时候，刘志奇又瞄准了华侨城。据了解，华侨城的控股子公司特别多，要想看清楚，还不那么容易，当时刘志奇一个月内跑了十多趟，见了公司很多人，最后确定华侨城就是这种靠开发模式取胜的公司。

　　和其他房地产公司的工厂式开发模式不同，华侨城不用通过高价拍卖拿地，它采用的是独特的“旅游+地产”模式，旅游景区开发和房地产开发相结合，旅游的现金流可支持房地产开发，地产开发又可以为旅游景点建设提供初始资本金，两者相辅相成。刘志奇认为，这种模式的好处是土地和资本金的消耗最低。他打了个比方，同样一块地，万科产生一个亿的利润，华侨城则可以获得10个亿。而且，这种模式在北京的异地复制也获得了成功，两年来，华侨城的模式获得了认可，很多地方政府都邀请华侨城前去开发，华侨城也成为资本市场的牛股。

　　抓住产业链中最有价值的一环

　　经过反思，刘志奇对于“趋势”二字的理解日渐深刻，由于对大趋势没有认识清楚，他也错过几次很好的机会。

　　2005年底开始，刘志奇开始研究机械行业，当时他也跑了很多机械企业。就拿他推荐的桂柳工来说，易方达是股改前5元多买的，但是在2006年一季报出来的时候就卖了，错过了后面很长一段行情。刘志奇说当时卖出的原因也很简单，就是一季报业绩增长幅度比预期的低了两个百分点。现在回过头来总结，刘志奇认为还是当时对机械行业的大趋势没有理解透彻，因为当时的两个百分点而错过了后面几倍的涨幅。

　　其实，2005年底，机械行业已经开始进入一个大的反转周期，而且这个周期相当长。在这样一个大背景下，一些行业的龙头企业经历低谷后存活下来，具备极强的爆发力。沪东重机（现名中国船舶）是刘志奇做机械行业研究员时的一个经典战例，因为它曾经被ST，为了把它列入股票池，刘志奇还在内部研讨会上和同事发生过激烈的争论。当时，刘志奇已经认识到，世界造船业的重心已经开始向中国转移，他找到了龙头企业沪东重机——整个造船产业链上最有价值的一环。

　　如今，刘志奇已经做了基金经理，目光已经不能光盯着一两个行业。他深刻地认识到了把握大趋势的重要性后，现在每个行业的发展趋势，刘志奇都会仔细地去研究。

　　刘志奇选股有自己的一套，他首先关注行业的景气度，在景气的行业中，抓住产业链中最有价值的一环。他会选择两种企业：一是龙头企业；二是最具独特性的企业，这种独特性体现在多方面，比如产品、技术等，存在不可复制性。

　　刘志奇坚持“顺势而为”，今年以来他一直在做多。只有6月份宏观经济数据出来之前他做了回空，但对经济数据仔细研究后马上又杀了回去。所以，无论是上半年还是下半年，他管理的基金排名一直靠前。他认为，目前支持牛市的因素还存在，牛市的拐点还没有出现，顺势而为，应该做多。在操作手法上，他也相应采取灵活的手法，周期性股票会择时买卖，而优质股基本不择时，选准企业，把握大趋势，和企业一起成长。

　　刘志奇 1975年出生，经济学硕士，2004年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理，现任易方达策略成长基金基金经理、易方达策略成长基金二号基金经理。

　　■基金小资料

　　易方达策略成长2号基金，基金代码112002，成立于2006年8月，复制于易方达策略成长基金，与策略成长基金具有相同的投资理念、目标、范围、策略和收益分配政策，但该基金与易方达策略成长基金又是两只相互独立的基金，两者在投资运作上完全独立，投资组合也略有不同。截至2007年9月30日，策略2号净值上涨2.7倍，为投资者创造了丰厚的回报。