和讯特约

　　本次加息应该在预期之中，在前度的评论中，我们就认为央行紧缩没有意外，只是时间的问题。本人认为本次紧缩的力度小于上次，单在存贷利率方面做调整，没有其他的措施配合，同时紧缩的力度亦在预期之内。

　　本次加息对于市场的冲击可能小于之前的几次，除了力度比较小之外，还有市场之前已经对数据做了充分的消化，包括前度的4500亿的新增贷款以及之前公布的通胀和投资、GDP数据，尽管比较高，但没有超出投资者的心理底线；其次，无论从债市和股市看，最近的调整都已经逐步反映了一次加息预期，以债券市场为例，一般5月、6月的以一年定存为基准的浮息债投标的利差都稳定在50个bp，而最近一次的投标利差竟然为76bp，而股市上，市场前后的飘摇都和本次紧缩密切关联。

　　笔者认为，此次加息的冲击力度引发的调整可能很快结束，从银行业和地产股看，具体的加息引发的负面冲击几乎可以忽略。静态分析银行股，一般活期占比六成（本次增加9bp），而定期四成（加息27bp），资金成本大约上升16bp，而贷款是5年期的两成（加息18bp），其他的八成贷款增加27bp，贷款整体上升大概22个bp，大约整体银行股利差增加6个bp。静态分析地产股，目前地产股的资产负债率为6、7成左右，但是由于扣除预付款之外，真实的受到加息影响的只有四成，因此财务费用的增加小于预期。

　　笔者认为，加息对于资产类股票，可能还将因升值反而总体受益，而银行地产是市场的中坚力量，为此市场当前仍将维持震荡的格局，甚至可能因利空出尽增加市场的吸引力。

　　市场综述

　　
(东吴基金)