新世纪基金沙龙回顾：不要轻易做空
【2008.01.10 18:19】 来源：和讯网
和讯网基金频道将于1月10日16：00-17：00（周四）荣幸地邀请到新世纪基金管理有限公司投资管理部副总监，新世纪优选分红基金经理曹名长先生，作客和讯基金沙龙（视频），与投资者交流关于“2008年基金投资策略”等话题。
嘉宾简介：
曹名长先生，上海财经大学经济学硕士，现任新世纪基金管理有限公司投资管理部副总监，新世纪优选分红基金经理。证券从业经历11年，先后供职于君安证券研究所、闽发证券上海研究中心、红塔证券资产管理总部及百瑞信托投资公司，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作，取得辉煌成绩。曾在《上海证券报》、《中国证券期货杂志》等报刊杂志上发表了近百篇论文及报告。作为国内优秀的基金经理，以其稳健的投资风格和丰富的实践经验，使其管理的新世纪优选分红基金业绩在同类基金中名列前茅。
和讯网：和讯的各位网友大家下午好！欢迎来到本次基金沙龙，我们今日非常荣幸地邀新世纪基金管理有限公司投资管理部副总监，新世纪优选分红基金经理曹名长先生作客和讯基金沙龙。我们今日主要谈2008年基金的投资策略以及投资基金的一些建议。现在沙龙正式开始，欢迎网友踊跃提问！
和讯网：曹总您好！欢迎您来到和讯。
曹名长：各位网友下午好！
08年是一个多变的市场 也许带来意外惊喜
和讯网：2007年中国股市牛市特征非常明显，您认为在2007年如此的牛市，在2008年是否还将继续吗？？请您谈一下2008年市场的走势和想法、见解。
曹名长：对08年股市的预测比较难，就像07年初对07年的预测一样。总体来看，08年是一个多变的市场。即使这样，我认为，08年买股票不如买基金。股市魅力或者基金的投资魅力也在这里，但也可以带来意外的惊喜，就像07年会有大幅度收益一样。
和讯网：您认为08年的投资主线都有哪些？
曹名长：我们的研究报告对08年的投资主线也有一些描述，一个是人民币升值，第二是内需，包括消费升级。目前涉及到金融、地产和消费类股票。包括与内需有关的，比如说钢铁、有色、农业等等板块。第三，奥运主线。第四，央企重组。
投资注重长期收益 近期拆分时点为佳
和讯网：据我们了解，您管理的新世纪优选分红最近刚刚拆分，正在进行拆分后的持续营销活动，您认为在目前的时点，投资拆分基金是否合理？由于之前出现过拆分基金净值跌破过面值，目前也有不少基民对拆分基金存在一些疑虑，您怎么看待这个问题？
曹名长：我们是这样来看，前一段时间出了问题，因为以前毕竟没有碰到过这类问题。比如说最开始拆分，不管基民还是基金公司对这个问题没有做出很好准备，一拆分规模迅速上升，从10亿、20亿迅速上升为几百亿。这代表操作的困难，短期内买股票，会出现操作的激进。第二，从操作、基民的成熟度和基金公司的计划都有关系。由于前车之鉴，不管基民还是基金公司的操作都比较成熟。比如说现在拆分，申购持续性比较好，不是一下子暴涨。另外，时点选择是不是很好。前段时间跌破净值是由于市场短期波动造成的。
我的观点是这样的，做投资注重长期收益，短期波动关系不大。当然，对市场的判断，短期不会出现大幅波动，这时候拆分是最好的，近期的影响会比较小，资金进来也比较好操作。目前的市场处于波动不是很大的状况。
和讯网：您认为投资最好长期投资，有基民问，多久算长期呢？一个月还是一年？
曹名长：不同的投资者会根据不同的情况来考虑，比如说有些人为了退休之后的生活，有的人有着几年以后的目标。我认为以年为单位，一年两年或者几十年比较好，而不是以天来计算，今天赚多少明天赚多少，这没有意义。
和讯网：去年十月份市场有震荡，有很多基民在那时候买了基金，到目前帐面还存在着亏损。最近市场有一些回暖，现在很多基民手上的基金净值有些回升，有一些盈余，对于继续持有还是赎回的心理斗争也越来越激烈，您对此有什么样的建议呢？
曹名长：我的建议还是长期投资，长期持有比较好。现在持有以年为单位计算收益，08年的收益状况是否像07年那样百分之百，还是收益不大？从市场来看，涨幅不是很大，如果以年来看，会不会出现像05、06年比较大的行情或者小的行情，或者大小幅下跌。中国股市17年的历史，真正下跌情况非常少。美国以年为计算的下跌年份只有10%不到，下跌10%的话，在美国就是很大的跌幅，国内计算的幅度大一些。下跌20%的话，也就是01年和04年。作为投资者，大部分时间还是应该持有。很难准确预测股市。即使06年大幅上涨，07年大部分预计是30%-50%的收益，但实际上可能会是百分之百的收益。如果08年有比较少的收益，但也有可能会给你带来惊喜，而且里面的机会精彩纷呈，所以我认为持有是有道理的。不要轻易抛售。
和讯网：对于目前的A股环境，很多人会通过基金投资股市，您认为投资者应该有怎样的收益和风险预备的心理准备呢？
曹名长：对于投资，预计收益不一定非常高，以成熟市场一百年来看，平均收益一般为10%，预期收益率不能太高，但市场的表现不一定每年都是10%，超过10%的年份，美国的统计是55%，其中一半的年份是大幅上升的。即使预期收益是10%左右，但也有可能某一年，比如说06、07年就有100%或者50%的收益。反过来说，经过了06、07年的大幅度收益，不能期望每年都有这样的翻倍收益水平，这是不现实的，如果这样想很可能会使你处于非常危险的境地。当然，市场的判断，一般由基金管理人来做，对基民来说，抱定20%、30%多的年收益率，然后持续持有下去是最好的。时间可能会带来巨大的收益。
和讯网：08年您预计股票型基金会有多少收益？
曹名长：30%左右，这没谱。巴菲特每年的收益是20%，但三十年是1000倍，和去年的一倍差很远，虽然一年很少，但每年都20%、30%，收益是非常高的。
持有基金品种越少越好
和讯网：您跟网友介绍一下，如何进行基金投资组合？
曹名长：我的建议是，最好持有基金品种越少越好。我从操作股票的方式来做，买基金之前要对它的管理团队、历史要有比较深入的研究、跟踪以后，你觉得它比较好，一旦买进去，最好不要动，特别是不要因为它短期的业绩不好就离开，这是最不明智的。再优秀的基金经理也有短期表现不好的时候，但长期来看，最好长期持有。
和讯网：前段时间有一些基民把股票型基金转为债券型基金或者货币型基金，您认为他们这么做可以吗？
曹名长：从资产配置角度无可厚非，但从做股票的基本方式来看，我认为不一定要这样。买债券或者买货币采用的都是防守的策略，从股市很长的历史来看，只有当股市大幅度下跌的时候才采用防守策略。一般都不要预测市场大幅下跌，如果市场不是大幅下跌，只是小幅波动，预测不一定很准，可能会有比较好的收益。只要不要预测市场有大幅度下跌，就不要采用防守的操作策略。认为08年预测股市大幅度下跌的还是比较少。
泡沫暂时不会破灭 破灭前如何预防风险
和讯网：根据新世纪基金管理有限公司第一季度投资策略报告中提出"泡沫暂时不会破灭"，那么我们在泡沫破裂之前我们应该做什么样的准备，预防风险？
曹名长：股票投资或者基金投资，一般不要轻易看空，也不要轻易做波段操作，因为市场大幅下跌的机率非常小。除非泡沫破裂了，或者你有非常高的把握市场会大幅度下跌，这时候可以采取相对反守的方式。防守的方式比较多，可以买债券或者货币基金。
马上要推出股指期货，股指期货可以做空部分，这也是一种防守方式。
网友：股指期货推出后对开放式基金投资者会有什么样的影响？我们应该如何应对？
曹名长：从我的角度来看，应该说影响不算大，因为开放式基金属于股票型基金，这类基金主要还是通过企业股票享受股票长期收益。跟国外对冲基金不一样。对冲基金会一手做空一手做多，然后对冲。而我们新的开放式股票型基金不是这么回事，应该说影响不是很大。
和讯网：据我的了解，新世纪基金投资风格相对稳健保守一些，作为基金管理人，您在投资方面有什么独到见面吗？
曹名长：我是这么来看"稳健"的，我们更注重长期收益，这是我们的目标。短期来看不那么激进或者追涨。而且刚才我也说了，真正增长财富的是时间，要保持长期的稳定收益就可以达到投资目标。注重长期收益并没有什么问题。当然，我们要注意短期的风险。谈不上什么独到见解，因为我们是新兴市场，很多地方是跟成熟市场学习来的。但国情不同，应用的时候要注意一些。我谈三点体会：
1、过程比结果更重要。一个人去赌场玩21点，前面拿到17点，再拿了一张牌，正好是21点，结果是非常完美的，肯定是赢了。但结果虽然是对的，其实过程是有问题的。17赢的概率已经非常大，如果这时候再拿牌很可能超过21，就会输，输的概率大过赢的概率，从过程来讲是不对的。可能这一次是好的结果，但重复很多次的话，因为重复很多次就会向概率靠拢，输的概率就会比较多。短期内就有点激进，类似于赌博。再举一个例子，一个新赌徒去赌场，赢了，觉得自己很厉害，结果非常厉害，但并不表示你这个人真的很厉害。所以我们做投资，关注过程要比关注结果更为重要。
2、不要轻易做波动。这是一个历史经验总结。前面说得比较多，在这里就不展开。
3、我的体会，今年的投资避免信心爆棚。如果过于自信，不停追涨杀跌，不停投资，认为自己能抓住机会，在最低点买进、最高点抛出，这是信心过满，有可能结果会出现很大的变化。
和讯网：现在的市场是非理性市场，您认为新世纪基金保守的投资风格在市场环境中是否合乎时宜呢？
曹名长：这句话没有错，但从另外一个角度来说，市场理性和非理性也要区分。短期来看，可能非理性的成份多，长期来看市场还是理性的，还是表现出与经济增长、企业盈利有关联。这和人一样，长期来看人是理性的，短期内会有表现非理性的可能。我们的基金风格更注重长期收益，短期可能不合时宜，但长期来看是合时宜的。我们也在反思这一点，也在学习，人并不一定非常非常理性，但在某些时候要有情绪，就像贪婪和恐惧，贪婪和恐惧情绪本身并没有错，只是在不该贪婪的时候贪婪，不该恐惧的时候恐惧。
和讯网：目前市场在相对的高位上，价值洼地也很难选择了，您认为在这样的阶段，新世纪基金如何才能在众多的投资品种中选择更优的个体，并使得投资者的收益最大化呢？
曹名长：任何时候我们选股的标准都是一样的，会选风险最小的品种，但长期来看，收益比较好，但可能短期风险比较大。
08年经济增速小幅回落 整体的宏观经济没有问题
和讯网：您对2008年的宏观经济环境怎样判断？
曹名长：我们认为08年中国经济受外围环境的影响，经济增速小幅回落，出口顺差会下降，但进口幅度会比较大，因为会有内需动力。不会很差，与内需相关的投资都是比较好的。08年整体的宏观经济没有问题，包括企业盈利也是没问题的。
不要轻易做空 要时刻注意大幅下跌风险
和讯网：前几天我看到私募基金的赵丹阳清盘，他认为目前的A股已经缺乏有效的安全边际，您认为这对公募基金能提供某些警示或者预示吗？
曹名长：说白了，他是看空这个市场。我还是刚才的观点，不要轻易做空。他这种做法对我们是有警示意义的，我们要时时刻刻注意大幅下跌的风险，我们预测08年还不可能大幅下跌，至少从目前的情况看还不太可能，但我们应该时时刻刻关注这一点。如果以2001年或者2004年下跌的情况相比，有些情况还是类似的，像信贷紧缩，但大部分情况是不一样的，出现大幅度泡沫破裂的可能性比较小。就算你看空，也不要轻易做空，毕竟市场大幅度上涨过程中，没有系统性市场下跌之前，我们不用做防守。
和讯网：央企整体上市在08年会带来一些投资机会，我们投资者如何把握这个事情？
曹名长：这就是刚才我们说不要轻易看空和轻易做波段，正基于此。虽然市场风险比较高。央企整体上市，估值水平会大幅度下降，后期可能会有比较好的上升。至于投资者如何抓住这个机会？我认为没有必要凭借消息去做这个事情。比如说今天听说哪个上市公司要整体上市了马上买进去，我认为没有必要这样。但我们要知道央企整体上市的趋势是如此。以后的收益可能非常可观，但是在初始阶段的时候可以介入，但不要听到这个消息时介入，如果听到这个消息时介入，有可能出现短期亏损的情况。
和讯网：今年马上要开奥运会了，您怎么看待奥运行情给投资者带来的机会？
曹名长：我认为，奥运行情主要还是应该观察奥运会对企业盈利能力有所提升的板块或者公司，比如说房地产，它受奥运会的正面影响是非常明显的。还有啤酒，和奥运有非常密切的关系，对企业会有实质的提升。前段时间行业发展可能不太好，但通过奥运会的开展，会对他们的盈利能力有非常大的提升。除了奥运会，还有央企整合、3G都会比较好。
和讯网：您又怎样看待人民币升值呢？
曹名长：人民币升值是08年的主线，人民币大幅度升值对某些行业盈利能力也有提升，比如说航空就可以获得收益，还有造纸，成本会大幅下降。成本下降，收益就会提高。
和讯网：前段时间我看到很多个人投资者或者网友说出这个观点，我要在奥运会之前清仓，在奥运会之前赎回我的基金。您怎么看待这个问题？机构会不会有这个想法？
曹名长：可能会有，但我不是这么想的。因为奥运会涉及的上市公司并不是非常多，涉及的地域也非常广。中国地域这么大，奥运会会涉及一些公司，但不会非常多。目前对A股有一定的影响，但不会有非常非常大的影响。所以，不要把这个事看得非常重，不会因为奥运会，A股就有大幅度上涨。奥运会的举办不会对所有的A股上市公司有大幅度收益，所以不会大幅度上涨。市场大幅上涨和大幅下跌会有自身的规律。
和讯网友问题精选
网友：新世纪优选分红这个月3日实施了拆分，您认为基金拆分的目的是为了迎合投资的喜欢，买一些便宜的净值呢？还是因为其它的因素？
曹名长：这个时点拆分的话，我们做了很多考虑，包括市场环境不会出现大幅度波动。还有一个原因，我们拆分之前净值比较高，1.6元多，而且这个基金是强制分红基金，到年初时，我们必须做到强制分红。1.6元多的净值要进行大幅度分红。由于大幅度分红，长期分红，使得我们的操作跟市场有些脱节，分红就要大幅度卖股票，这对投资者也是不公平的。我们也考虑，通过拆分，避免马上大幅分会的尴尬情况出现。如果净值上涨，我们希望缓慢分红比较好，比如说0.1元，这对投资者来说，也是负责任的态度。
网友：您认为08年金融、银行类的股票好，还是能源类的股票好一些？
曹名长：2008年，金融、地产包括能源都是我们所看好的。至于哪个板块更好，目前还很难做出明确判断。更长期角度来看，我们更看好金融，但一年之内我很难判断它的走势。从一年的基本面我更看好金融，因为它的业绩增长更快，银行08年的业绩增长可能还是50%以上。
网友：您怎么看待近两个月农业股的上涨，该板块的股价是不是已经高估了？还是处于比较合适的水平？
曹名长：农业板块上涨有它的道理。现在由于能源的价格很高，就是说石油的价格非常高。美国农产品加工业，像酒精等等行业会有所替代，带动农业价格会往上走，带动农产品的价格往上走。这样农业板块股票就会表现得非常好。国内纯粹的农业股票或者好的农业公司不一定非常多，存在着短期市场非理性因素，所以，也不好说。短期来看，可能估值高了一些。但能源股价格一直处于这个高位，长期来看，还是可以看好的。
和讯网：2007年这波行情中，基金收益都达到了100%多，奥运年之后，股市进入长期调整，就像2000-2004年的那波熊市行情，您认为基金还可以长期持有吗？
曹名长：即使2000年-2004年都没有那样严重，除了2001年持有可能是错误的，其它时间持有都没有错，市场大幅度的时候很少，只要市场不大幅度持有基金很可能会取得比较好的收益，即使10%也会取得比较好的收益。奥运会之后市场会不会大幅度下跌？我认为这和奥运会不一定会有非常大的关系，关键要看整个未来一年，市场会不会大幅下跌，它有什么道理会大幅下跌，把基本面看清楚，市场非常不景气了还是宏观经济出现大的衰退。要有这样的前提条件，等这些前提条件非常清楚，才可以判断股市会不会大幅度下跌。股市大幅度下跌的时候才可以采取防守策略或者退出，现在尽量少采取这样的措施。目前来看，90%以上年份是上涨的，50%以上是大幅上涨的。大幅度下跌的年份非常少。
和讯网：今天的基金沙龙暂时告一段落，非常感谢新世纪基金管理有限公司投资副总监，新世纪优选分红分红基金经理曹名长先生，非常感谢您来到和讯，我们下期节目再见！
曹名长：谢谢！
嘉宾简介：
曹名长先生，上海财经大学经济学硕士，现任新世纪基金管理有限公司投资管理部副总监，新世纪优选分红基金经理。证券从业经历11年，先后供职于君安证券研究所、闽发证券上海研究中心、红塔证券资产管理总部及百瑞信托投资公司，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作，取得辉煌成绩。曾在《上海证券报》、《中国证券期货杂志》等报刊杂志上发表了近百篇论文及报告。作为国内优秀的基金经理，以其稳健的投资风格和丰富的实践经验，使其管理的新世纪优选分红基金业绩在同类基金中名列前茅。
和讯网：和讯的各位网友大家下午好！欢迎来到本次基金沙龙，我们今日非常荣幸地邀新世纪基金管理有限公司投资管理部副总监，新世纪优选分红基金经理曹名长先生作客和讯基金沙龙。我们今日主要谈2008年基金的投资策略以及投资基金的一些建议。现在沙龙正式开始，欢迎网友踊跃提问！
和讯网：曹总您好！欢迎您来到和讯。
曹名长：各位网友下午好！
08年是一个多变的市场 也许带来意外惊喜
和讯网：2007年中国股市牛市特征非常明显，您认为在2007年如此的牛市，在2008年是否还将继续吗？？请您谈一下2008年市场的走势和想法、见解。
曹名长：对08年股市的预测比较难，就像07年初对07年的预测一样。总体来看，08年是一个多变的市场。即使这样，我认为，08年买股票不如买基金。股市魅力或者基金的投资魅力也在这里，但也可以带来意外的惊喜，就像07年会有大幅度收益一样。
和讯网：您认为08年的投资主线都有哪些？
曹名长：我们的研究报告对08年的投资主线也有一些描述，一个是人民币升值，第二是内需，包括消费升级。目前涉及到金融、地产和消费类股票。包括与内需有关的，比如说钢铁、有色、农业等等板块。第三，奥运主线。第四，央企重组。
投资注重长期收益 近期拆分时点为佳
和讯网：据我们了解，您管理的新世纪优选分红最近刚刚拆分，正在进行拆分后的持续营销活动，您认为在目前的时点，投资拆分基金是否合理？由于之前出现过拆分基金净值跌破过面值，目前也有不少基民对拆分基金存在一些疑虑，您怎么看待这个问题？
曹名长：我们是这样来看，前一段时间出了问题，因为以前毕竟没有碰到过这类问题。比如说最开始拆分，不管基民还是基金公司对这个问题没有做出很好准备，一拆分规模迅速上升，从10亿、20亿迅速上升为几百亿。这代表操作的困难，短期内买股票，会出现操作的激进。第二，从操作、基民的成熟度和基金公司的计划都有关系。由于前车之鉴，不管基民还是基金公司的操作都比较成熟。比如说现在拆分，申购持续性比较好，不是一下子暴涨。另外，时点选择是不是很好。前段时间跌破净值是由于市场短期波动造成的。
我的观点是这样的，做投资注重长期收益，短期波动关系不大。当然，对市场的判断，短期不会出现大幅波动，这时候拆分是最好的，近期的影响会比较小，资金进来也比较好操作。目前的市场处于波动不是很大的状况。
和讯网：您认为投资最好长期投资，有基民问，多久算长期呢？一个月还是一年？
曹名长：不同的投资者会根据不同的情况来考虑，比如说有些人为了退休之后的生活，有的人有着几年以后的目标。我认为以年为单位，一年两年或者几十年比较好，而不是以天来计算，今天赚多少明天赚多少，这没有意义。
和讯网：去年十月份市场有震荡，有很多基民在那时候买了基金，到目前帐面还存在着亏损。最近市场有一些回暖，现在很多基民手上的基金净值有些回升，有一些盈余，对于继续持有还是赎回的心理斗争也越来越激烈，您对此有什么样的建议呢？
曹名长：我的建议还是长期投资，长期持有比较好。现在持有以年为单位计算收益，08年的收益状况是否像07年那样百分之百，还是收益不大？从市场来看，涨幅不是很大，如果以年来看，会不会出现像05、06年比较大的行情或者小的行情，或者大小幅下跌。中国股市17年的历史，真正下跌情况非常少。美国以年为计算的下跌年份只有10%不到，下跌10%的话，在美国就是很大的跌幅，国内计算的幅度大一些。下跌20%的话，也就是01年和04年。作为投资者，大部分时间还是应该持有。很难准确预测股市。即使06年大幅上涨，07年大部分预计是30%-50%的收益，但实际上可能会是百分之百的收益。如果08年有比较少的收益，但也有可能会给你带来惊喜，而且里面的机会精彩纷呈，所以我认为持有是有道理的。不要轻易抛售。
和讯网：对于目前的A股环境，很多人会通过基金投资股市，您认为投资者应该有怎样的收益和风险预备的心理准备呢？
曹名长：对于投资，预计收益不一定非常高，以成熟市场一百年来看，平均收益一般为10%，预期收益率不能太高，但市场的表现不一定每年都是10%，超过10%的年份，美国的统计是55%，其中一半的年份是大幅上升的。即使预期收益是10%左右，但也有可能某一年，比如说06、07年就有100%或者50%的收益。反过来说，经过了06、07年的大幅度收益，不能期望每年都有这样的翻倍收益水平，这是不现实的，如果这样想很可能会使你处于非常危险的境地。当然，市场的判断，一般由基金管理人来做，对基民来说，抱定20%、30%多的年收益率，然后持续持有下去是最好的。时间可能会带来巨大的收益。
和讯网：08年您预计股票型基金会有多少收益？
曹名长：30%左右，这没谱。巴菲特每年的收益是20%，但三十年是1000倍，和去年的一倍差很远，虽然一年很少，但每年都20%、30%，收益是非常高的。
持有基金品种越少越好
和讯网：您跟网友介绍一下，如何进行基金投资组合？
曹名长：我的建议是，最好持有基金品种越少越好。我从操作股票的方式来做，买基金之前要对它的管理团队、历史要有比较深入的研究、跟踪以后，你觉得它比较好，一旦买进去，最好不要动，特别是不要因为它短期的业绩不好就离开，这是最不明智的。再优秀的基金经理也有短期表现不好的时候，但长期来看，最好长期持有。
和讯网：前段时间有一些基民把股票型基金转为债券型基金或者货币型基金，您认为他们这么做可以吗？
曹名长：从资产配置角度无可厚非，但从做股票的基本方式来看，我认为不一定要这样。买债券或者买货币采用的都是防守的策略，从股市很长的历史来看，只有当股市大幅度下跌的时候才采用防守策略。一般都不要预测市场大幅下跌，如果市场不是大幅下跌，只是小幅波动，预测不一定很准，可能会有比较好的收益。只要不要预测市场有大幅度下跌，就不要采用防守的操作策略。认为08年预测股市大幅度下跌的还是比较少。
泡沫暂时不会破灭 破灭前如何预防风险
和讯网：根据新世纪基金管理有限公司第一季度投资策略报告中提出"泡沫暂时不会破灭"，那么我们在泡沫破裂之前我们应该做什么样的准备，预防风险？
曹名长：股票投资或者基金投资，一般不要轻易看空，也不要轻易做波段操作，因为市场大幅下跌的机率非常小。除非泡沫破裂了，或者你有非常高的把握市场会大幅度下跌，这时候可以采取相对反守的方式。防守的方式比较多，可以买债券或者货币基金。
马上要推出股指期货，股指期货可以做空部分，这也是一种防守方式。
网友：股指期货推出后对开放式基金投资者会有什么样的影响？我们应该如何应对？
曹名长：从我的角度来看，应该说影响不算大，因为开放式基金属于股票型基金，这类基金主要还是通过企业股票享受股票长期收益。跟国外对冲基金不一样。对冲基金会一手做空一手做多，然后对冲。而我们新的开放式股票型基金不是这么回事，应该说影响不是很大。
和讯网：据我的了解，新世纪基金投资风格相对稳健保守一些，作为基金管理人，您在投资方面有什么独到见面吗？
曹名长：我是这么来看"稳健"的，我们更注重长期收益，这是我们的目标。短期来看不那么激进或者追涨。而且刚才我也说了，真正增长财富的是时间，要保持长期的稳定收益就可以达到投资目标。注重长期收益并没有什么问题。当然，我们要注意短期的风险。谈不上什么独到见解，因为我们是新兴市场，很多地方是跟成熟市场学习来的。但国情不同，应用的时候要注意一些。我谈三点体会：
1、过程比结果更重要。一个人去赌场玩21点，前面拿到17点，再拿了一张牌，正好是21点，结果是非常完美的，肯定是赢了。但结果虽然是对的，其实过程是有问题的。17赢的概率已经非常大，如果这时候再拿牌很可能超过21，就会输，输的概率大过赢的概率，从过程来讲是不对的。可能这一次是好的结果，但重复很多次的话，因为重复很多次就会向概率靠拢，输的概率就会比较多。短期内就有点激进，类似于赌博。再举一个例子，一个新赌徒去赌场，赢了，觉得自己很厉害，结果非常厉害，但并不表示你这个人真的很厉害。所以我们做投资，关注过程要比关注结果更为重要。
2、不要轻易做波动。这是一个历史经验总结。前面说得比较多，在这里就不展开。
3、我的体会，今年的投资避免信心爆棚。如果过于自信，不停追涨杀跌，不停投资，认为自己能抓住机会，在最低点买进、最高点抛出，这是信心过满，有可能结果会出现很大的变化。
和讯网：现在的市场是非理性市场，您认为新世纪基金保守的投资风格在市场环境中是否合乎时宜呢？
曹名长：这句话没有错，但从另外一个角度来说，市场理性和非理性也要区分。短期来看，可能非理性的成份多，长期来看市场还是理性的，还是表现出与经济增长、企业盈利有关联。这和人一样，长期来看人是理性的，短期内会有表现非理性的可能。我们的基金风格更注重长期收益，短期可能不合时宜，但长期来看是合时宜的。我们也在反思这一点，也在学习，人并不一定非常非常理性，但在某些时候要有情绪，就像贪婪和恐惧，贪婪和恐惧情绪本身并没有错，只是在不该贪婪的时候贪婪，不该恐惧的时候恐惧。
和讯网：目前市场在相对的高位上，价值洼地也很难选择了，您认为在这样的阶段，新世纪基金如何才能在众多的投资品种中选择更优的个体，并使得投资者的收益最大化呢？
曹名长：任何时候我们选股的标准都是一样的，会选风险最小的品种，但长期来看，收益比较好，但可能短期风险比较大。
08年经济增速小幅回落 整体的宏观经济没有问题
和讯网：您对2008年的宏观经济环境怎样判断？
曹名长：我们认为08年中国经济受外围环境的影响，经济增速小幅回落，出口顺差会下降，但进口幅度会比较大，因为会有内需动力。不会很差，与内需相关的投资都是比较好的。08年整体的宏观经济没有问题，包括企业盈利也是没问题的。
不要轻易做空 要时刻注意大幅下跌风险
和讯网：前几天我看到私募基金的赵丹阳清盘，他认为目前的A股已经缺乏有效的安全边际，您认为这对公募基金能提供某些警示或者预示吗？
曹名长：说白了，他是看空这个市场。我还是刚才的观点，不要轻易做空。他这种做法对我们是有警示意义的，我们要时时刻刻注意大幅下跌的风险，我们预测08年还不可能大幅下跌，至少从目前的情况看还不太可能，但我们应该时时刻刻关注这一点。如果以2001年或者2004年下跌的情况相比，有些情况还是类似的，像信贷紧缩，但大部分情况是不一样的，出现大幅度泡沫破裂的可能性比较小。就算你看空，也不要轻易做空，毕竟市场大幅度上涨过程中，没有系统性市场下跌之前，我们不用做防守。
和讯网：央企整体上市在08年会带来一些投资机会，我们投资者如何把握这个事情？
曹名长：这就是刚才我们说不要轻易看空和轻易做波段，正基于此。虽然市场风险比较高。央企整体上市，估值水平会大幅度下降，后期可能会有比较好的上升。至于投资者如何抓住这个机会？我认为没有必要凭借消息去做这个事情。比如说今天听说哪个上市公司要整体上市了马上买进去，我认为没有必要这样。但我们要知道央企整体上市的趋势是如此。以后的收益可能非常可观，但是在初始阶段的时候可以介入，但不要听到这个消息时介入，如果听到这个消息时介入，有可能出现短期亏损的情况。
和讯网：今年马上要开奥运会了，您怎么看待奥运行情给投资者带来的机会？
曹名长：我认为，奥运行情主要还是应该观察奥运会对企业盈利能力有所提升的板块或者公司，比如说房地产，它受奥运会的正面影响是非常明显的。还有啤酒，和奥运有非常密切的关系，对企业会有实质的提升。前段时间行业发展可能不太好，但通过奥运会的开展，会对他们的盈利能力有非常大的提升。除了奥运会，还有央企整合、3G都会比较好。
和讯网：您又怎样看待人民币升值呢？
曹名长：人民币升值是08年的主线，人民币大幅度升值对某些行业盈利能力也有提升，比如说航空就可以获得收益，还有造纸，成本会大幅下降。成本下降，收益就会提高。
和讯网：前段时间我看到很多个人投资者或者网友说出这个观点，我要在奥运会之前清仓，在奥运会之前赎回我的基金。您怎么看待这个问题？机构会不会有这个想法？
曹名长：可能会有，但我不是这么想的。因为奥运会涉及的上市公司并不是非常多，涉及的地域也非常广。中国地域这么大，奥运会会涉及一些公司，但不会非常多。目前对A股有一定的影响，但不会有非常非常大的影响。所以，不要把这个事看得非常重，不会因为奥运会，A股就有大幅度上涨。奥运会的举办不会对所有的A股上市公司有大幅度收益，所以不会大幅度上涨。市场大幅上涨和大幅下跌会有自身的规律。
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网友：新世纪优选分红这个月3日实施了拆分，您认为基金拆分的目的是为了迎合投资的喜欢，买一些便宜的净值呢？还是因为其它的因素？
曹名长：这个时点拆分的话，我们做了很多考虑，包括市场环境不会出现大幅度波动。还有一个原因，我们拆分之前净值比较高，1.6元多，而且这个基金是强制分红基金，到年初时，我们必须做到强制分红。1.6元多的净值要进行大幅度分红。由于大幅度分红，长期分红，使得我们的操作跟市场有些脱节，分红就要大幅度卖股票，这对投资者也是不公平的。我们也考虑，通过拆分，避免马上大幅分会的尴尬情况出现。如果净值上涨，我们希望缓慢分红比较好，比如说0.1元，这对投资者来说，也是负责任的态度。
网友：您认为08年金融、银行类的股票好，还是能源类的股票好一些？
曹名长：2008年，金融、地产包括能源都是我们所看好的。至于哪个板块更好，目前还很难做出明确判断。更长期角度来看，我们更看好金融，但一年之内我很难判断它的走势。从一年的基本面我更看好金融，因为它的业绩增长更快，银行08年的业绩增长可能还是50%以上。
网友：您怎么看待近两个月农业股的上涨，该板块的股价是不是已经高估了？还是处于比较合适的水平？
曹名长：农业板块上涨有它的道理。现在由于能源的价格很高，就是说石油的价格非常高。美国农产品加工业，像酒精等等行业会有所替代，带动农业价格会往上走，带动农产品的价格往上走。这样农业板块股票就会表现得非常好。国内纯粹的农业股票或者好的农业公司不一定非常多，存在着短期市场非理性因素，所以，也不好说。短期来看，可能估值高了一些。但能源股价格一直处于这个高位，长期来看，还是可以看好的。
和讯网：2007年这波行情中，基金收益都达到了100%多，奥运年之后，股市进入长期调整，就像2000-2004年的那波熊市行情，您认为基金还可以长期持有吗？
曹名长：即使2000年-2004年都没有那样严重，除了2001年持有可能是错误的，其它时间持有都没有错，市场大幅度的时候很少，只要市场不大幅度持有基金很可能会取得比较好的收益，即使10%也会取得比较好的收益。奥运会之后市场会不会大幅度下跌？我认为这和奥运会不一定会有非常大的关系，关键要看整个未来一年，市场会不会大幅下跌，它有什么道理会大幅下跌，把基本面看清楚，市场非常不景气了还是宏观经济出现大的衰退。要有这样的前提条件，等这些前提条件非常清楚，才可以判断股市会不会大幅度下跌。股市大幅度下跌的时候才可以采取防守策略或者退出，现在尽量少采取这样的措施。目前来看，90%以上年份是上涨的，50%以上是大幅上涨的。大幅度下跌的年份非常少。
和讯网：今天的基金沙龙暂时告一段落，非常感谢新世纪基金管理有限公司投资副总监，新世纪优选分红分红基金经理曹名长先生，非常感谢您来到和讯，我们下期节目再见！
曹名长：谢谢！
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